第256章 沈白衣与交锋（2）（1/2）

许百川从中年开始就是地面产业里打滚的人物，江湖里泡大的，看了罗文半天，忽然扯开嗓子笑了一声，笑声在小水榭里嗡嗡作响。

“年轻人，好胆色。”他说，“我活了七十六年，见过的聪明人海了去了。能把我这话说到心里的没几个。我再给你出一个题。”

“许老请讲。”

“我的钱和其他家的不一样。”许百川说，“我们家经营的是实体仓库，现金流滚出来的钱，我经不得风险。你不能让我在二期的池子里跟牛新建那样的人搅在一起，牛老弟别瞪眼，你是好汉，可咱俩不是一个玩法的。”他伸出粗糙的手指敲敲桌面，“你给我们这种老家伙单独一个盘子，费率随你们定。怎么，不行吗？”

“不行。”罗文答得干脆，“理由就一句话。我要是给谁单独开小灶，那么很快所有出资人都会要求开小灶。到最后这个盘子就不是基金，是各自为政的资金池。”

“更何况，”罗文停了停，转头看向许百川，“许老，恕我直言。如果您这份钱需要一个单独的盘子来回避风险，说明您真正需要的不是我，而是存款。我可以给您推荐一家银行，利息虽然低一些，但是确定性是我永远保证不了的。”

许百川盯着他看了一会儿，也笑了，笑着摇着头，举起面前的茶：“我收回刚才的题。”

僵局是被一个最出乎意料的人打破的。

就在罗文把两头的话都堵死了之后，那座曲折的小桥上传来极轻的脚步声。

沈白衣抱着他那本书，一步一步走上水榭，站在栏杆外的阴影里。不是闯进来的姿态，就像很多年前的小孩子路过别人的课室窗户外面，恰好听到了里面有他感兴趣的题目。李慕白看见了，想要说什么，被老头身边的王策极轻地拦了一下。

沈白衣不管这些。他的目光越过众人，落在桌面摊开的二期章程上，那里有齐姜子在上面划满线条标记的几页。他看了一眼，很轻地问了一句：

“我可以说一句话吗？”

“说。”齐姜子答得比谁都快。她认出了这个声音的主人，也认出了这个人能在几分钟内出现在水榭意味着什么。

“你们刚才争的核心，其实是个伪命题。”沈白衣说，“表面上是管理费的高低之争。但穿透到底层，是这条回撤线的宽度之争。你们设了百分之十五的强制清盘线。对险资，这个线太宽。对进取型资本，这个线太窄。谁也不可能妥协。不过,”

他的声调始终没有起伏，却在提到具体数字的一瞬间显出一种奇异的笃定。

“A股自建立以来经历的三轮系统性回撤周期里，个股最大跌幅的中位数分别是百分之六十一、百分之四十四、百分之五十三。同期沪深主流策略型基金的实际清盘概率，如果清盘线设在百分之十，存活率不足百分之二十一。如果设在百分之十五，存活率百分之六十七。如果设在百分之二十以上并配合杠杆，存活率反而下降到百分之四十四，因为毁灭性尾部风险的不可对冲性指数级上升。”

他一口气报完了这一串数字。水榭里落针可闻。

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